En 1958, un economista de Nueva Zelanda, A. W. H. Phillips (1914–75), propuso que existía una relación inversa entre inflación y desempleo: cuanto más baja la tasa de desempleo, la mayor fue la tasa de inflación. Simplemente, los gobiernos debían elegir el equilibrio adecuado entre los dos males. Sacó esta conclusión mediante el estudio de las tasas de salario nominal y tasas de desempleo en el Reino Unido entre 1861 y 1957, que parecían Mostrar la relación entre desempleo e inflación como una suave curva. Las economías parece trabajar así en la década de 1950 y 1960, pero luego la relación se rompió. Ahora los economistas prefieren hablar de la NAIRU, la menor tasa de desempleo en el que la inflación no acelera.